Γιατί είναι οι οργανισμοί αξιολόγησης;

Οι οργανισμοί αξιολόγησης αξιολογούν την οικονομική δύναμη των εταιρειών και των κυβερνητικών οντοτήτων, τόσο εγχώριων όσο και ξένων, ιδιαίτερα την ικανότητά τους να καλύπτουν τις πληρωμές τόκων και κεφαλαίου επί των ομολόγων τους και άλλων χρεών. Οι οργανισμοί αξιολόγησης εξετάζουν προσεκτικά τους όρους και τις προϋποθέσεις κάθε συγκεκριμένου χρέους. Η αξιολόγηση για μια συγκεκριμένη έκδοση χρέους αντικατοπτρίζει το βαθμό εμπιστοσύνης του οργανισμού ότι ο δανειολήπτης θα είναι σε θέση να εκπληρώσει τις υποσχεθείσες πληρωμές τόκων και κεφαλαίου όπως έχει προγραμματιστεί. Η αξιολόγηση μιας συγκεκριμένης έκδοσης χρεογράφων ενδέχεται να διαφέρει κάπως από τη συνολική πιστοληπτική αξιολόγηση του εκδότη, ανάλογα με τους συγκεκριμένους όρους.

Επίπτωση

Τα θέματα χρέους με τις υψηλότερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας από τους οργανισμούς θα επιφέρουν τα χαμηλότερα επιτόκια. Η εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ικανότητα των δανειοληπτών να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους για πληρωμές επηρεάζεται σε μεγάλο βαθμό από τις αναλύσεις των οργανισμών αξιολόγησης. Εν τω μεταξύ, το απαιτούμενο από τους επενδυτές επιτόκιο σε μια δεδομένη έκδοση χρεών αντισταθμίζεται αντιστρόφως με την πιστοληπτική ικανότητα του δανειολήπτη: οι ισχυρότεροι δανειολήπτες πληρώνουν λιγότερο, οι ασθενέστεροι δανειολήπτες πληρώνουν περισσότερο.

Αναλογία

Οι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας εκτελούν παρόμοια δουλειά με τα γραφεία καταναλωτικής πίστης. Τα πιστωτικά αποτελέσματα που παράγουν τα τελευταία για τα άτομα επηρεάζουν ομοίως τα επιτόκια στα οποία μπορούν να δανειστούν τα άτομα.

Ευκαιρίες καριέρας

Η εργασία ως αναλυτής σε έναν οργανισμό αξιολόγησης είναι ένας τρόπος να ακολουθήσετε μια σταδιοδρομία στην έρευνα τίτλων. Οι μεγαλύτεροι οργανισμοί αξιολόγησης τείνουν να έχουν μεγάλο αριθμό ανοιγμάτων και πρακτικής άσκησης σε επίπεδο εισόδου ώστε να μπορούν να παρακολουθούν τον τεράστιο αριθμό χρεογράφων στην αγορά. Έτσι, βοηθούν στην κατάρτιση μεγάλου αριθμού ατόμων που τελικά εργάζονται σε άλλα μέρη του κλάδου των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, με παρόμοια ικανότητα.

Αρνητικά

Οι οργανισμοί αξιολόγησης είναι στόχοι των μεταρρυθμιστικών προσπαθειών, έχοντας δεχθεί αυξανόμενες επικρίσεις τα τελευταία χρόνια για την ποιότητα της έρευνας τους. Πολλοί παρατηρητές ισχυρίζονται ότι είναι κακοί χρηματοοικονομικοί προβλέπουν, είναι πολύ αργά για να εντοπίσουν αρνητικές τάσεις στους εκδότες που παρακολουθούν και πολύ αργά για να αναθεωρήσουν τις αξιολογήσεις τους. Υπάρχουν επίσης συγκρούσεις συμφερόντων διότι (με εξαίρεση την Egan-Jones, μια μικρή εταιρεία που χρεώνει τους χρήστες των αξιολογήσεων και των εκθέσεων της) οι εκδότες επιλέγουν και πληρώνουν τους οργανισμούς αξιολόγησης των ομολόγων τους.

Σε μια έρευνα του 2008 για τους επαγγελματίες επενδύσεων από το Ινστιτούτο CFA, το 11% των ερωτηθέντων ισχυρίζονται ότι είδαν τους οργανισμούς αξιολόγησης να αναβαθμίσουν τις αξιολογήσεις ομολόγων υπό την πίεση των εκδοτών. Εν τω μεταξύ, μια μελέτη του Ομοσπονδιακού Αποθέματος του 2003 αναγνώρισε τις συγκρούσεις, αλλά κατέληξε στο συμπέρασμα ότι υπήρξαν μόνο μικρές στρεβλώσεις, διαπιστώνοντας ότι οι οργανισμοί αξιολόγησης προσδίδουν πολύ μεγαλύτερη αξία στην προάσπιση της φήμης τους παρά σε ικανοποιημένους πελάτες.

Κορυφαίες επιχειρήσεις

Τρεις επιχειρήσεις κυριαρχούν στον τομέα αυτό. Ανά Η Wall Street Journal ("Call to Downsize Giants of Ratings", 8/10/2011), εδώ είναι η συνολική τους βαθμολογία και το μερίδιο που αντιπροσωπεύει το καθένα από τις 2,8 εκατομμύρια βαθμολογίες που εκδόθηκαν συλλογικά από τους δέκα εθνικά αναγνωρισμένους οργανισμούς στατιστικής εκτίμησης (NRSRO) από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς:

• S & P (1.190.500 βαθμολογίες, ή 42,2%)
• Moody's (1.039.187 βαθμολογίες ή 36,9%)
• Fitch (505.024 αξιολογήσεις, ή 17.9%)

Σύμφωνα με έναν ερευνητή της Piper Jaffray που αναφέρθηκε στα προαναφερθέντα WSJ άρθρο, οι τρεις μεγαλύτεροι οργανισμοί αξιολόγησης συλλέγουν συλλογικά το 95% των εσόδων στον τομέα αυτό. Μια ένδειξη της σχετικής επιρροής τους είναι ότι, ενώ η Standard & Poor's συγκλόνισε τις αγορές με την υποβάθμιση του αμερικανικού ομοσπονδιακού χρέους στις 8/5/2011, η Egan-Jones είχε ήδη κάνει το ίδιο πολύ νωρίτερα, αλλά αγνοήθηκε.

Τα υπόλοιπα επτά NRSROs αντιπροσωπεύουν μόνο επιπλέον 81.955 βαθμούς, ή 2.9%. Είναι, με τα χρόνια που ξεκίνησαν:

• ΕΙΜΑΙ. Best (που ιδρύθηκε το 1899, οι πρώτες βαθμολογίες που εκδόθηκαν το 1907)
• DBRS (1976)
• Ιαπωνική Υπηρεσία Αξιολόγησης Πιστώσεων (1985)
• Αξιολόγηση και επενδυτικές πληροφορίες. (1986)
• Αξιολογήσεις Egan-Jones (1995)
• Morningstar πιστωτικές αξιολογήσεις (2001)
• Kroll Bond Rating Agency (2011, ο Jules Kroll ίδρυσε τους ανακριτές Kroll Associates το 1984)

Συνδυασμένη, η Standard & Poor's και η Moody's ποσοστό περίπου 80% του συνόλου των εταιρικών και δημοτικών (κρατικών και τοπικών) ομολόγων. Θεωρούνται γενικά ως κεφάλια πάνω από τον Fitch. Το παλαιότερο μέλος των δέκα NRSRO είναι το Α.Μ. Καλύτερος, ένας μικρός αλλά σεβαστός ειδικός στις ασφαλιστικές εταιρείες αξιολόγησης.